Стартапам показали на EXIT

Спектр мнений экспертов, которых собрал «круглый стол», организованный АО «Казына Капитал менеджмент», вышел далеко за пределы заявленной темы («Развитие рынка Private equity»).

Инвестиции и стратегии выходов из стартапов — это «серый генерал» для всей стартап-индустрии. Без четких механизмов, которые бы устраивали и государство, и стартапы, и инвесторов — не получится ничего. Эта фундаментальная триада интересов становится весьма актуальной — в стране создаются крупные стартап-площадки с участием государства, и отсутствие кейсов входа/выхода инвесторов в/из стартапов превратит идею в профанацию.

ПИФы «раскачают» рынок?

К слову, участники круглого стола все эти риски понимают, при этом, видят ситуацию, благодаря опыту, не через розовые очки — без каких-либо искажений. Среди того, что уже есть, либо наиболее интересно в этом дискурсе — площадка для стартапов на KASE (Казахстанская фондовая биржа), специализированные ПИФы (Паевые инвестиционные фонды), наконец, в качестве инфраструктурного механизма — онлайн-платформа, где можно было бы совершать сделки по покупке долей в стартапах — здесь все упирается в «технику», чего не скажешь про ПИФы. Сегодня они существенно ограничены в свободе выбора — не более 15% в один проект. По мнению экспертов — это определенно является тормозом, ведь в ряде случаев ПИФу требуется контроль над стартапом.

Председатель правления KASE Алина Алдамберген замечает, что хорошего эмитента надо взрастить, добавляя, что венчурный капитал очень актуален для Казахстана. «Компании испытывают недостаток финансирования в начале бизнеса, для его продолжения. Мы начали создание стартап-площадки, которая заработает в начале 2018 года», — говорит она. Кроме того, в KASE приветствуют создание специализированных ПИФов.

Рынок задыхается без инструментов

По мнению некоторых участников дискуссии, для фондов прямых инвестиций важны две вещи — понимать возможность выхода при входе в стартап и строительство отношений с партнером. При этом, мнение таково — английское право, которое будет использоваться в МФЦА, позволяет лучше защитить миноритариев. Эксперты считают, что назрела необходимость расширить инвестиционные возможности для интервальных фондов, а для фондов рискового инвестирования вообще снять какие-либо ограничения — тут априори позволительно выбирать более рискованные проекты. Это могло бы расширить спектр инструментариев для частных инвесторов. «Рынок задыхается без инструментов», — замечает один из них.

Бывший председатель правления «Асыл-Инвест» Габиден Балгинбеков замечает, что дело не только в отсутствии денег: «Будут хорошие идеи — деньги и без брокеров понесут. Что меня подвигнет, чтобы „выйти“ с депозита? Доходность? Вряд ли, для меня важен потенциал роста и вопрос о выходе». Примерно такой же точки зрения придерживается и Артем Комиссаров, управляющий директор «Верный Капитал»: «Мы пытаемся усложнить проблему — фундаментально, там, где есть интересные инвестиционные возможности, деньги найдутся всегда».

Представитель холдинга Chocofamily, который и выразил мнение с позиции стартапа, структурировал вопросы, возникающие в компании. Первое — срок совершения сделок. Учитывая, что сегодня акционерами компании являются около 20 физических лиц, срок совершения сделок занимает до полугода. И может быть фатальным для компании. Второе — сделки внутри затруднены и их приходится откладывать. Далее — налог на прирост стоимости — это, по его мнению, отпугивает акционеров. Наконец, еще одна проблема — в компании внедрили опционы, но это не урегулировано, то есть, фактически это только на словах. Возможно, здесь было бы уместным решение в виде некой промежуточной формы — ЗАО (Закрытое акционерное общество) — при всех недостатках у ЗАО есть большой плюс: отсутствует большая «корпоративная» нагрузка.

Консенсус

Консолидированное мнение экспертов можно выразить так — «Если мы не создадим кейсы выхода, то иностранные фонды к нам так и не придут. Действительно, истории успеха, когда иностранные капиталы приходят в казахстанские стартапы — это что-то из ряда вон выходящее — сложные и непрозрачные процедуры способны охладить пыл любого иностранного инвестора. Что касается стартапов, то они на рынке есть. В частности, говорилось на встрече о двух таких. Один из них — производство экзоскелетов — от разработки до производства. Второй проект — производство спортивного питания, которое опирается на собственные отечественные разработки и отечественную же сырьевую базу. По словам его основателей, в Китае огромный спрос на подобные продукты. Наконец, упомянутый холдинг Chocofamily сохраняет инвестиционный потенциал: по словам представителей холдинга, стратегическая цель — вырасти в 3-3,5 раза через 5 лет — до 100 млн долларов США.