Инвестиционные возможности на рынке телекоммуникаций Казахстана в кризисный период

Компания J'son & Partners Consulting представляет обзор инвестиционных возможностей в Казахстане и общее состояние рынка телекоммуникаций.

Казахстан — перспективы и развитие

Казахстан — мощная центрально-азиатская страна стремящаяся вступить в список 50-ти самых конкурентоспособных и экономически стабильных стран. По результатам экономической деятельности в 2008 г., по данным ЦРУ, Казахстан занимает 54 место среди крупнейших стран мира по уровню ВВП ($112 млрд.).

Казахстан:
Территория: 2724900 кв.км.
Численность населения: 15,6 млн. (на 1 июня 2008 г.).
Городское население: 57%
ВВП (PPP): $112 млрд. (2008).
ВВП (РРР) на душу населения: $11100.

На протяжении 5 последних лет страна имела устойчивые, высокие темпы роста экономики. Ежегодное увеличение ВВП в Казахстане составляло в среднем 10%, что было связано с высокими ценами энергоресурсов, стратегическими планами правительства, основанными на открытой экономике и привлечении иностранных инвестиций. Более 80% иностранных инвестиций в Центральную Азию являются вкладами в развитие экономики Казахстан.

Развитие Казахстана в период кризиса

При наступлении мирового финансового кризиса экономика Казахстана, а особенно финансовый сектор претерпели резкое падение. Так, по данным статистического комитета, вместо планируемых 10% прироста ВВП в 2008 году темп экономического роста составил в два раза меньше — 5,1%. В то же время, на 3 квартал 2008 года валовый внешний государственный долг Казахстана увеличился за 9 месяцев на 9% и составил $105,5 млрд. Главной причиной кризиса в Казахстане является высокая степень интеграции банковской системы республики в мировую финансовую систему, что привело к значительному росту внешних заимствований (на данный момент около $45 млрд. долларов).

Последствия мирового кризиса не отразились на телекоммуникационной отрасли Казахстана. Текущая ситуация снизила планируемые темпы прироста предоставляемых услуг, но не оказала такого существенного влияния, как в других сферах страны. При этом следует учесть, что итоги 2009 года окажутся под сильным воздействием произошедшей девальвации национальной валюты. В то время как доходы будут увеличиваться за счет роста объемов потребления, основные статьи расходов, проценты по кредитам и долги компании резко возрастут, что значительно уменьшит стоимость компании.

Структура доходов от услуг связи по видам в Казахстане, 2008 г.:
54% — мобильная связь.
14% — международная и междугородная связь.
11% — доступ к интернету.
9% — прочее.
7% — местная фиксированная связь.
3% — передача телерадиопрограмм.
2% — передача данных.
Источник: Статистический комитет Казахстана.

Мажоритарную долю доходов среди услуг связи — более 54% — получают сотовые операторы Казахстана. Провайдеры получают всего 8,7%  от общего объема доходов, что связано с низким уровнем проникновения услуг.

Несмотря на то, что в других сферах экономики наблюдается замедление темпов роста и снижение доходов, телекоммуникационная сфера наоборот увеличивает свои обороты, особенно в области предоставления услуг интернет.

В 2008 г. доходы от интернет-услуг составили $ 290 млн., прирост по сравнению с предыдущим периодом составил 60%. На рынке сотовой связи наблюдается снижение темпов по сравнению с 2007 г. Если в 2007 г. прирост составил 40%, то в 2008 г. наблюдается сокращение более чем в 2 раза — 16%.

Широкополосный доступ в интернет

Проникновение широкополосного доступа в ЦА, % частных абонентов на конец 2008 г.:
— Казахстан — 15,1%
— Кыргызстан — 2,1%
— Таджикистан — 0,6%
— Узбекистан — 0,5%

На конец 2008 года в Казахстане наблюдается наибольший процент проникновения широкополосного доступа среди стран Центральной Азии. Доля проникновения в домохозяйствах достигает 15,1%. На рынке корпоративных клиентов уровень проникновения широкополосного доступа почти достигает 6,0%.

По оценкам специалистов J’son & Partners Consulting, в Казахстане наблюдается снижение показателя ARPU, особенно в кризисный период (2007–2009 гг.). В последующие периоды ожидается стабилизация снижения данного показателя. Казахстанский рынок широкополосного доступа характеризуется большими темпами роста абонентской базы.

По оценкам J’son & Partners Consulting, если в 2009 году наблюдается 484 тыс. абонентов, то в 2015 году абонентская база превысит 893 тыс. абонентов. Среднегодовой темп прироста абонентов составит 17%, за этот период ARPU в среднем ежегодно будет уменьшаться на 16%, что говорит об инвестиционной привлекательности данного региона.

Сотовый рынок Казахстана

Проникновение сотовой связи в ЦА, %:
— Казахстан — 96%
— Кыргызстан — 54%
— Таджикистан — 57%
— Узбекистан — 56%

Наибольший уровень проникновения услуг сотовой связи, рассчитываемый как общее количество проданных SIM-карт, характерен для Казахстана, и на сегодняшний день можно говорить о практически полном насыщении. С учетом того, что по Казахстану наблюдается самый высокий уровень ARPU при полном насыщении, это говорит об инвестиционной привлекательности рынка, с высокими показателями платежеспособности.

По оценкам аналитиков компании J’son & Partners Consulting, абонентская база в Казахстане на конец 2008 года составила 15 млн. абонентов, при этом средний ARPU по стране составляет $11. Динамика прироста абонентов будет иметь тенденцию падения с 6% за год в 2009 до 2% в 2013 году. Показатель ARPU не будет иметь резкого снижения из-за текущего низкого значения.

Инвестиции

Экономика Казахстана находится на этапе застоя в ключевых отраслях. Из-за банковского кризиса и отсутствия инвестирования многие компании вынуждены приостанавливать проекты, сокращать расходы, увольнять сотрудников. В результате появилась серьезная угроза сокращения количества субъектов малого и среднего бизнеса, а также роста безработицы. Данная ситуация влияет также на стоимость компаний и бизнеса. Сегодня инвесторы могут приобрести бизнес за меньшую сумму даже при условии того, что доходы компании могут увеличиваться.

Основным показателем изменения инвестиционного рынка Казахстана является индекс KASE, который представляет собой отношение рыночных цен акций, входящих в представительский список индекса на дату его составления, к ценам акций этого списка на определенную дату, которое взвешено по капитализации с учетом акций, находящихся в свободном обращении. Со второго полугодия 2008 г. наблюдается резкое снижение индекса. На начало марта 2009 г. индекс KASE снизился за год на 77% и составил 606,83.

По официальным данным казахстанской фондовой биржи, стоимость акций компании «Казахтелеком» на конец 2008 г. снизилась за год на 27%. Если в начале года можно было приобрести акции компании за $285, то уже в конце периода их стоимость составила $208. Снижающийся тренд акций сохраняется и уже достиг отметки $86. В кризисный период значительно снижается и сама стоимость крупнейшего телекоммуникационного оператора Казахстана.

Уже в 2009 г. стоимость ОАО «Казахтелекома» достигнет $1746 млн., снизившись за два года на 27%. По мнению специалистов J’son & Partners Consulting, снижение стоимости компании продолжится и в 2010 году, достигнув своего минимального значения — $1515 млн. После стабилизации экономики Казахстана компания сможет вернуть прежние темпы прироста и увеличить свою капитализацию. Ниже представлена приблизительная оценочная стоимость основных крупных провайдеров Казахстана. При оценке учитывается только доля компании, предоставляющая услуги широкополосного доступа в интернет. Также не учитываются долговые обязательства компаний, которые могут существенно снизить стоимость при девальвации денег.

Стоимость провайдеров ШПД в Казахстане, 2009 г.:
— Ducat — $44,59 млн.
— Nursat — $32,14 млн.
— 2DayTelecom — $11,69 млн.

Наибольший уровень капитализации имеет компания Ducat, на которую приходится 13% доли рынка по абонентской базе в Казахстане, с показателем капитализации равным $44,6 млн. Вторым оператором со значительной долей является компания Nursat с оценочным уровнем капитализации в $32,1 млн. Наименьшее значение капитализации у компании 2Day Telecom — $11,7 млн. Данные три компании, взятые вместе, занимают суммарно 27% рынка по абонентской базе в 2008 году, в 2015 эта доля составит более 36%. 

Инвестирование в сферу телекоммуникационных технологий сегодня увеличит эффективность проекта в несколько раз и позволит завоевать значительную долю рынка.