Fitch изменило прогноз по рейтингу «Казахтелекома»

Международное агентство Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу АО «Казахтелеком» со «Стабильного» на «Позитивный». Рейтинги эмитента (РДЭ) компании в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне «ВВ». Краткосрочный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне «В».

Прогноз «Позитивный» отражает устойчивый рост компании и ее прибылей, по-прежнему невысокую конкуренцию ввиду медленного дерегулирования рынка в регионе, а также учитывает то, что Казахтелеком начал предоставлять услуги мобильной связи в Казахстане в стандарте GSM через приобретение компании Mobile Telecom Services (MTS).

С 2001 г. выручка рассматриваемого традиционного оператора фиксированной связи удвоилась и составила 99,6 млрд. тенге (755 млн. долл.), а уровень прибыльности по показателю EBITDA оставался в целом стабильным (около40%). При этом, несмотря на то, что «Казахтелеком» привлек дополнительные заимствования для финансирования масштабной программы капитальных вложений, значительное повышение прибыльности привело к снижению показателя чистого скорректированного левереджа компании до 0,75 в конце 2005 г. с 1,2 в 2002 г.

Практически монопольные позиции компании в секторе инфраструктуры фиксированной связи, а также ограниченное дерегулирование отрасли позволили ей получить преимущества за счет растущих объемов трафика при поддержании очень высоких (хотя и несколько снижающихся) тарифов.

С 2006 г. условия, регулирующие деятельность операторов на внутреннем рынке, были ослаблены с целью усиления конкуренции. Однако нехватка альтернативной инфраструктуры по-прежнему помогает поддерживать наибольшую часть выручки «Казахтелекома». Отражая позиции компании как основного провайдера услуг фиксированной связи, ценообразование в сегменте дальней связи и сегменте меж операторских услуг уравновешивает экономически нецелесообразные низкие цены на предоставление телефонной связи физическим лицам, а также на услуги связи в сельских районах. Учитывая выполнение компанией таких социально ориентированных услуг, Fitch полагает, что процесс дерегулирования рынка и снижения тарифов по-прежнему будет идти с ограничениями и должен компенсироваться продолжающимся ростом трафика и присоединением новых абонентов.

«Казахтелеком» находится в процессе приобретения дополнительных акций в двух своих аффилированных компаниях, Алтел, нитевого провайдера услуг связи стандарта CDMA, и Nursat (провайдера интернет-услуг). Кроме того, компания приобретает 100% акционерного капитала MTS. Затраты на все указанные приобретения составят 220 млн. долл. «Казахтелеком» получил юридическое заключение о том, что мобильная лицензия разрешает предоставлять услуги стандарта GSM. Для создания сети связи стандарта GSM «Казахтелеком» может задуматься о возможности продажи 49% акций в компании GSM Kazakhstan, ведущем мобильном операторе.

Повышение рейтингов компании может последовать при появлении свидетельств того, что развертывание сети связи стандарта GSM не приведет к существенному ухудшению показателя чистого финансового левереджа относительно уровня, ожидаемого после приобретения бизнес-активов (1,5х). Стабилизация показателя левереджа на этом уровне возможна при продолжении роста компании и ее прибылей от услуг фиксированной связи и продаже пакета акций компании в GSM Kazakhstan (49%).