Телеком-рынок Казахстана — самый привлекательный для инвестиций

В трех странах СНГ: Белоруссии, Казахстане и Украине существует вероятность продажи крупных телекоммуникационных активов до конца 2011 года. Наиболее благоприятный инвестиционный климат для вложений в телекоммуникационную отрасль сложился в Республике Казахстан, в то время как в Белоруссии потенциальных партнеров ожидают инвестиционные и политические риски. К такому выводу пришли аналитики ComNews Research, проанализировав общую экономическую ситуацию стран и KPI показатели отрасли связи.

Республика Казахстан показывает наиболее удачный пример выхода экономики из кризиса, демонстрируя контроль над темпами инфляции, диверсификацию экономики, темпы прироста ВВП на уровне 6,4%, а также действия правительства, направленные на снижение монополизации отраслей экономики и оздоровление банковской сферы.

В противовес данному курсу, начатому правительством Казахстана по совету комиссии Международного валютного фонда (МВФ), руководство Республики Беларусь, заявив МВФ о проведении модернизации и либерализации экономики, фактически продолжает увеличивать внешний долг страны для проведения компенсационной социальной политики, а также покрытия потерь экономики в связи с галопирующими темпами инфляции (74,5% на середину 2011 года). Учитывая высокий политический риск и непрозрачность принятия решений правительством страны, международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s перевело Беларусь в самую низшую (десятую) группу по оценке страновых и отраслевых рисков банковского сектора. Теперь Беларусь соседствует в рейтинге с Грецией и Вьетнамом.

Экономика Украины в данном случае занимает промежуточное положение, также страдая от девальвации национальной валюты и инфляции, но компенсируя негативные факторы потенциалом в добывающей и транзитной отраслях экономики. Высокие международные цены на природное сырье позволяют экономике страны показывать рост ВВП в 4,5%.

Телекоммуникационная отрасль изученных стран, по мнению двадцати опрошенных ComNews Research экспертов (из них 8 ответили в ходе личных интервью, 12 — дистанционно. В качестве экспертов выступили представители бизнес-сообщества из Белоруссии, Казахстана, Украины и России), не входит в тройку лидеров по привлекательности инвестиций, однако является одной из немногих отраслей, показывающей стабильность в развитии и рост прибыли. На середину 2011 года Беларусь, Казахстан и Украина по уровню проникновения услуг сотовой связи преодолели рубеж в 100%, что говорит о насыщении рынка, замедлении темпов прироста выручки и снижении среднего дохода от абонента. По сравнению с активами компаний, предоставляющих услуги широкополосного доступа в интернет, активы сотовых компаний стремительно теряют в цене. Если в 2007—2008 гг были возможны M&A сделки, где за одного абонента приобретатель платил до $2 тыс., то в 2011 году рыночная стоимость абонента не превышает 100 долларов США.

Проникновение услуг широкополосного доступа в интернет, в противовес мобильной связи, во всех трех странах не превышает 20% среди всего населения, что свидетельствует о высоком потенциале рынка и гарантированном росте прибыли, сначала за счет количественного прироста абонентской базы, а впоследствии увеличения объемов приобретаемых услуг.

При этом опрошенные эксперты считают, что приобретение активов на насыщенных рынках мобильной связи, прирастающих не более чем на 7% в год в долларовом выражении, необходимо взвешивать более детально, с учетом долгосрочных рисков. При отсутствии killer application, общем снижении цен для конечных потребителей, а также необходимости инвестировать миллионы долларов США в модернизацию сетей по технологии 3G, перевод средств в данную отрасль может обернуться неудачей.

В Казахстане, например, для привлечения средств на развитие компании и ее физической инфраструктуры с целью удержания конкурентного преимущества лидера отрасли, 25% акций АО «GSM Kazakhstan» планируется вывести на IPO. В данном случае приток капитала будет происходить по принципу открытого и прозрачного биржевого рынка, а акции компании представляют высокий интерес — рост чистой прибыли компании по итогам 2010 года составил 25%.

В республике Беларусь напротив, COOO «МТС», 51% акций которой выставлены на продажу, показывает снижение прибыли до 4,5% в год. Актив является собственностью правительства, испытывающего жесткую нехватку свободных денежных средств. По мнению экспертов вливание в экономику страны с внешним долгом, превышающим 20% ВВП по итогам 2010 года, 1 млрд долларов — именно в такую сумму руководство страны оценило актив — предполагает высокий риск вложенных инвестиций, поскольку приватизационные процессы в стране носят непрозрачный и нерыночный характер.

На телекоммуникационном рынке Украины после продажи АО «Укртелеком» основными инвестиционно-привлекательными активами стали, как и в других странах, региональные операторы широкополосного доступа, а также ООО «Тримоб» — бывшее мобильное подразделение «Укртелеком», выведенное в отдельное юридическое лицо и единственная компания в стране, обладающая лицензией на связь третьего поколения. На сегодняшний момент компания оценивается в 2,6 млрд гривен, или 327 млн долларов США. Цена мобильного подразделения составляет четверть от цены продажи самого «Укртелеком» при том, что мобильный бизнес составлял менее 3% в структуре доходов монополиста фиксированной связи, и видится ComNews Research серьезно завышенной. Кроме того, до сих пор не завершена процедура переоформления на ООО «Тримоб» лицензии на связь 3G и соответствующего частотного ресурса. Не ясны и параметры потенциальной сделки, ее сроки, участники, а также иная информация, способная сделать такой актив как «Тримоб» и сделку по его продаже более прозрачными и понятными для рынка.